信达证券11月6日研报表示，Q4开始（特别是12月），年度经济和各行业年度盈利大多已经能够预测，投资者开始展望下一年，此时风格往往会再次有些变化。消费成长的历史上超额收益大多都是1-9月产生的，10-12月平均来看，更容易出现消费成长超额收益的回撤和金融超额收益的反弹。因为随着三季报披露完成，年底会进入业绩空窗期，而消费成长多数情况下估值偏贵，金融类行业估值大多出现相对和绝对的低位。年底的时候，没有业绩变化支撑，反而估值更低的板块市场表现更容易偏强。但是我们认为这一规律可能在今年会失效，因为截止到10月底，成长股中也有很多板块的估值处在历史较低的分位数。并且考虑到2023年1-9月各类风格的超额收益和历史规律有较大区别，从年度涨跌幅的均值回归来看，年底可能会出现成长股的短暂逆势。周期股可能在本年度12月会出现类似历史上消费的年底估值切换，因为周期股最近几年的业绩稳定性较好。同时我们认为，随着市场的企稳，市场可能会迎来熊市结束后的第一波上涨。从历史规律来看，虽然每一轮牛市的风格均有很大的不同，但熊市刚结束的时候，股市的风格往往会受到前一轮牛市的影响更大，所以四季度内需要重点关注2019-2021年表现较强的半导体、新能源。
（文章来源：界面新闻）